Oblíbené společnosti
Hypoteční zástavní listy: Co to je a kdo s nimi pracuje?
06. 05. 2025
Co jsou hypoteční zástavní listy
Hypoteční zástavní listy jsou něco jako páteřní kostra českého hypotečního trhu. Banky je vydávají, aby si opatřily čerstvé peníze na nové hypotéky. Nejde o žádnou abstraktní finanční hru – tyto dluhopisy mají reálné zajištění v podobě pohledávek z hypotečních úvěrů. Jinými slovy: za každým papírem stojí skutečná nemovitost, kterou někdo splácí.
Investoři tím pádem vědí, že jejich peníze neleží v mlze, ale v cihlách a betonu.
Jak HZL fungují v praxi
Princip je jednoduchý, i když papírově složitý. Banka vydá HZL, nabídne je investorům – od velkých penzijních fondů po drobné střadatele – a za vybrané prostředky dál půjčuje na hypotéky. Investor dostává pravidelný úrok a po splatnosti jistinu zpět.
Z pohledu investora je to klidná jízda: výnos je dopředu známý, kolísání minimální. Jenže klid něco stojí – žádné dramatické zisky se tu nekonají.
Kdo za HZL stojí
HZL nejsou výsadou několika hráčů. Vydávají je hypoteční banky (často dcery velkých skupin) i komerční banky s licencí ČNB – jmenujme Českou spořitelnu, ČSOB nebo Komerční banku.
Celý proces je pod dohledem zákona o dluhopisech a Česká národní banka drží nad trhem ochrannou ruku. Regulace tu není pro parádu – jde o důvěru, bez které by tenhle mechanismus prostě nefungoval.
Kdo HZL kupuje
Kupují je ti, kdo si nemohou dovolit hazard. Penzijní fondy potřebují jistotu, pojišťovny hledají konzervativní oporu portfolia, banky zase formu diverzifikace.
A občas se mezi nimi mihne i drobný investor – ten, kdo má rád, když se peníze nehýbou moc rychle, ale zato bezpečně. Některé HZL se totiž obchodují i na burze.
Výhody, které zní skoro nudně
Bezpečí. Zajištění nemovitostmi. Předvídatelný výnos.
To všechno zní skoro až moc rozumně. Ale právě v tom je kouzlo HZL – nejsou sexy, ale fungují. Likvidita? Pokud jsou listy obchodovatelné, prodáte je poměrně snadno. Rizikovost? Nižší než u běžných korporátních dluhopisů. Někdy je nuda prostě strategie.
A nevýhody? Ty přijdou s klidem
Nízký výnos, dlouhá splatnost (často pět let a víc) a citlivost na úrokové sazby. Když sazby rostou, tržní hodnota HZL klesá.
A kdo si chce koupit pár kusů jen tak, narazí – většinou se prodávají ve větších objemech. Zkrátka, není to hra pro každého.
Nová pravidla od roku 2024
Evropa přitvrdila. HZL už spadají pod kategorii covered bonds, tedy krytých dluhopisů. Banky musí mít přesně vedená krycí portfolia a dodržovat přísnější režim zveřejňování.
Pro investory to znamená víc jistoty, pro banky víc práce. A pro trh? Snad trochu víc klidu, i když v téhle branži se klid obvykle platí vyšší administrativou než úrokem.